(资料图)
华西证券股份有限公司唐爽爽近期对百隆东方进行研究并发布了研究报告《判断Q1谷底已过》，本报告对百隆东方给出买入评级，当前股价为6.22元。
百隆东方(601339)
事件概述
2023Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为14.86/0.84/0.77亿元、同比增长-25%/-76%/-77%，业绩低于市场预期，我们分析主要由于Q1在国外去库存下产能利用率偏低、以及棉价同比下降影响产品价格。
分析判断:
收入下滑我们分析受产能利用率和价格双重影响。我们估计色纺纱/坯纱销量同比下滑30%/32%、价格同比增长20%/-16%。
毛利率大幅下降主要受产能利用率下降及棉价下跌影响。23Q1毛利率为13.31%、同比下降12.77PCT、环比下降13.56PCT，我们分析毛利率下降主要受产能利用率下降、从而吨纱工费提升。23Q1净利率为5.66%、同比下降11.78PCT。23Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/6.53%/0.94%/2.02%、同比提高0.25/2.73/-0.37/0.35PCT；投资收益为0.59亿元、同比增加0.64亿元，我们分析主要来自长期股权收益；公允价值变动收益为-0.23亿元，同比减少0.23亿元，我们分析主要为棉花期货影响；资产处置收益为0.12亿元，同比增加0.11亿元；所得税率为4%、同比下降2PCT。
存货进一步增长。23Q1末存货为54.88亿元、同比增长29%、环比增长3%，我们分析主要为原材料储备。存货周转天数为378天、同比增加120天、环比增加44天。23Q1末应收账款为4.30亿元、同比下降38%、环比下降6%。应收账款周转天数为27天、同比减少4天、环比减少2天。
投资建议
我们分析，（1）公司最差时候已经过去，未来随着大客户海外扩产、下游终端品牌去库存结束Q2订单有望逐步改善；（2）随着库存消化、22年计提的存货跌价准备有望冲回；（3）长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加凸显，公司扩产也仍在持续。维持23/24/25年收入预测58.77/71.07/78.47亿元，净利预测为13.59/15.44/16.70亿元，EPS为0.91/1.03/1.11元，2023年04月28日收盘价6.22元对应PE分别为7/6/6X，维持“买入”评级。
风险提示
棉价下行风险；欧美通胀导致需求下滑风险；越南疫情风险；汇率波动风险；系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券叶乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.06亿，根据现价换算的预测PE为6.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百隆东方（601339）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
关键词：
华西证券股份有限公司唐爽爽近期对百隆东方进行研究并发布了研究报告《判断Q1谷底已过》，本报告对百隆东方2023-05-03
国内石油焦市场先跌后稳，呈现涨跌互现局面。主营单位方面，中石化整体稳定出货为主，2023-05-03
1、我们的生活除了要满足物质粮食以外，精神粮食也要充沛，近几年，禅意文化发展得越来越好，很多人都开始2023-05-03
中新网重庆5月2日电(肖江川)4月30日至5月2日，2023全国青少年U系列攀岩联赛(重庆九龙坡站)，在重庆华岩壁虎王国2023-05-03
劳动创造幸福，奋斗书写华章。“五一”假期，江源大地春意盎然，生机勃发。在公共服务领域，在项目建设现场2023-05-03
挂脖风扇的用法非常简单，长按按键启动之后挂在脖子上即可，启动之后按一下可以切换挡位，一般的挂脖风扇都2023-05-03
1、shelves小拓展：英语中名词可分为可数名词和不可数名词。2、可数名词在应用时有单数和复数形式。3、表示2023-05-03
《五一游翔安》青山连绵，流水潺潺五星红旗飘扬 《五一游翔安》系列今天为你推荐诗一般的田园乡村悠2023-05-03
去年，KenBlock驾驶一辆名为Hoonipigasus的粉色保时捷911，在派克峰创造了一项新的总记录。遗憾的是，这并2023-05-02
岑掌门为了给儿子报仇，不分青红皂白就想杀了澹台烬，可澹台烬师傅兆悠真人毫无条件地选择相信自己的徒弟，2023-05-02
本文转自【人民日报体育】；据@BWF世界羽联消息，羽毛球传奇球员@林丹和@李宗伟LeeChongWei入选2023年世界2023-05-02
3、柚子 武汉市中心医院药学部药师韩盼2016年在健康时报刊文指出，高血压患者口服降压药物期间要当心吃2023-05-02
近日，新能源车企相继公布2023年4月的新车销量情况。 比亚迪表现依旧亮眼，4月新能源汽车销量21 03万辆2023-05-02
近日，那大镇召开2023年迎接国家卫生城市复审工作动员部署会，解读《那大镇迎接国家卫生城市复审工作实施方2023-05-02
参考消息网5月2日报道据美国有线电视新闻网网站5月1日报道，从长城到上海外滩，中国最著名的景点在劳动节假2023-05-02
1、大便次数增加或大便形状改变称为婴儿腹泻。引起腹泻的原因有很多。如果是母乳性腹泻，建议继续吃母乳，2023-05-02
继上月被港大聘为荣誉教授后，马云又有大消息！5月1日，据日本东京大学消息，聘请马云为东京大学客座教授，2023-05-02
中国基金报记者李智今天是假期第四天了，港股已经开盘，一起来看下最新情况。5月2日，港股三大指数高开后悉2023-05-02
男主性格不太喜欢，从始至终都是一副眯眯眼的表情，温柔的语气，倒不是说不好，反而是太过了，让人感觉在吃2023-05-02
今天来聊聊关于生物圈的范围包括什么什么和什么是地球上最大的什么，生物圈的范围包括什么的文章，现在就为2023-05-02
您的浏览器不支持video标签。说起潍坊的特色美食，就不得不提潍坊肉火烧。潍坊肉火烧个大皮薄馅足，用料考2023-05-02
近年来，当地对老街进行保护性环境整治与修复，再现街区历史风貌。2023-05-02
印度警方当地时间5月1日说，近日捣毁一个电话诈骗集团窝点，破案线索是外卖。这个窝点位于印度金融中心孟买2023-05-02
智通财经数据显示，4月26日,腾讯控股（00700）、快手-W（01024）、哔哩哔哩-W（09626）南向资金净流入金2023-05-02
1、你能弄好才是奇迹这本来就是半调子播放器完全盗用快播的内核确没快播的技术不管你用谷歌猎豹还是360加载2023-05-02
